8(499)152-18-23
English version
О компании Маркетинговые
исследования
Консалтинговая
деятельность
Издательская
деятельность
Конференции Дополнительное
профессиональное
образование
Аспирантура Диссертационный
совет
В помощь
студентам
Партнеры и
клиенты
Вакансии

дополнительное образование

Видеозаписи института ИТКОР
Логистика и маркетинг в журнале
перейти в раздел монографии
перейти в раздел монографии
перейти в раздел в помощь студентам
Наша рассылка на subscribe.ru
ЛОГИСТИКА. МАРКЕТИНГ. АНАЛИТИКА


Голосование
Что сильнее всего влияет на принятие решения об участии в отраслевой выставке? Возможность:
Поиска партнеров
Поиска клиентов
Продажи/покупки продукции
Поддержания репутации/создание имиджа
Посещения конференций, семинаров, круглых столов
Сбора информации о конкурентах и ситуации на рынке
Продвижения на рынок нового продукта








» Внешняя деятельность

Выходит уникальное методологическое пособие для венчурного инвестора «Юридические аспекты оформления «посевных» и венчурных сделок»
11 декабря 2013 г.

Эксперты НИУ ВШЭ, представители российской венчурной индустрии,  аналитики и юристы подготовили к публикации подробное методологическое пособие по правовому оформлению и сопровождению инвестиционных сделок в России - «Юридические аспекты оформления «посевных» и венчурных сделок».

Образовательный контент адаптирован к российским условиям, предназначен для сотрудников консалтинговых и юридических компаний, для предпринимателей, которые планируют привлечь дополнительные инвестиции в собственные проекты, а также для бизнес-ангелов, аналитиков и управляющих инвестиционных фондов. Работа выполнена по заказу VentureKitchen.

Основная цель пособия - изучить особенности и логику инвестиционного процесса, ознакомиться с основными формами инвестирования, принятыми в «посевном» и венчурном инвестировании, а также рассмотреть процессы заключения сделок и их специфику.  Образовательный материал адаптирован к российским условиям, предназначен для сотрудников консалтинговых и юридических компаний, для предпринимателей, которые планируют привлечь дополнительные инвестиции в собственные проекты, а также для бизнес-ангелов, аналитиков и управляющих инвестиционных фондов. 

Авторы пособия - авторитетные эксперты Высшей Школы Экономики, представители российских юридических компаний, инвесторы, сотрудники венчурных фондов и инфраструктурных организаций. В работе над учебным материалом они опирались на теоретические концепции и практические разработки российских и зарубежных специалистов в сфере предпринимательства, финансового и стратегического менеджмента, венчурного инвестирования.

В учебном пособии поднимаются такие острые темы как, выбор наиболее удобных форм структурирования сделок, вопросы конфиденциальной информации и неразглашения данных, введется обсуждение инструментов стратегического контроля и участия инвесторов в управлении проектами, а также поднимается серия «наболевших вопросов» -  о выборе юрисдикции для структурирования венчурных сделок, урегулирование конфликтов между основателями и инвесторами, и многое другое.

В приложении к материалу представлены типовые примеры основных документов для российской и иностранной юрисдикции, приведены таблицы расчета капитализации и изменения долей участников сделки при новых раундах инвестирования, а также опубликованы интервью с экспертами в области венчурного финансирования, инвесторами и бизнес-ангелами. Помимо этого, в конце пособия расположен глоссарий.   

Особое внимание авторы уделяют процессу отбора проектов для инвестирования, описанию последовательных действий при заключении сделок, логике и алгоритмам работы. В рамках этой темы в материале даны конкретные примеры заявок бизнес-предложений стартапов в венчурные фонды для соискания инвестиций. Приведены формулы расчетов стоимости капитала, примеры бизнес-моделей.  Стоит отметить, что для венчурного фонда очень важным является формирование устойчивого потока заявок на инвестиции (deal flow). В учебном пособии приведены данные, полученные от российской компании Softline Venture Partners. Так, в течение 2009 года в Softline поступило 500 заявок, но лишь две из них были проинвестированы.  Авторы учебного пособия поясняют, что поток сделок - важнейший показатель работы самого фонда, а также здоровья экономической среды, в которой действует фонд. Он может послужить сигналом наступающего спада или бума всей отрасли.

При заключении сделки важно обо все договориться «на берегу», подготовить документы и соглашения до получения инвестиций. Именно поэтому пособие «Юридические аспекты оформления «посевных» и венчурных сделок» наполнено образцами документов, деклараций и соглашений между инвесторами, партнерами и основателями. Так, в материале подробно описаны вопросы оформления первых документов между инвестором и заявителем.  Сформирован перечень условий (Term Sheet) с раскрытием основных разделов документа, показаны детали проведения формальной экспертизы (Due-Diligence), а также  представлен полный комплект договоров акционерных соглашений.

В рамках темы организационно-правовых форм, заключаемых для осуществления инвестиционной деятельности в венчурные проекты, эксперты не могли не затронуть особенности работы новой формы, принятой в России - инвестиционного товарищества. Данная форма появилась в результате принятия федерального закона «Об инвестиционном товариществе» в 2011 году и создана по образцу Limited Partnership. Понятно, что в российском правовом поле еще не появилось положительных или негативных законодательных практик, решений и прецедентов. Именно поэтому участникам рынка необходимы подробные пояснения процессов создания и работы инвестиционного товарищества, комментарии юристов и оценки экспертов. Авторы учебного пособия подробно поясняют права и обязанности участников товарищества, выделяют основные преимущества, достоинства и возможные издержки данной формы.

Несмотря на популярность среди российских инвесторов оформления сделок в зарубежных юрисдикциях, некоторые частные фонды принимают решение о форме структурирования в рамках конкретных проектов, учитывая специфику каждой сделки.  Один из таких инвесторов Алексей Соловьев, управляющий директор Prostor Capital, шеф проекта Venture Kitchen: «У нас практикуется несколько подходов. Мы можем инвестировать как в компанию в российской юрисдикции, так и формировать холдинговую компанию в зарубежной. При этом российская компания становится «дочкой», а акционерами холдинга – основатели и мы. В целом, российская форма Открытых акционерных обществ (ОАО) плоха тем, что в ней не отлажены акционерные соглашения. А что касается Обществ с ограниченной ответственностью (ООО), то для этой формы известно несколько успешных историй».

В учебном пособии рассмотрены основные формы инвестирования, принятые в «посевном» и венчурном инвестировании. Каждый из способов несет определенные риски и возможности. Предоставлены некоторые сценарии развития проектов, использующих различные способы финансирования. В разрезе этой темы даны определения и возможности инструментов инвестирования - обыкновенных и привилегированных акций, долговых обязательств, даны формы структурирования сделок. В отдельной теме подробно показан расчет цены конвертации акций.

В венчурном финансировании вопрос контроля имеет первостепенное значение. И предприниматели, и инвесторы должны сконцентрироваться на решении вопроса, какой объем контроля будет у них после финансирования, как долго они смогут поддерживать такой уровень и при каких обстоятельствах они смогут его применить.  Среди существующих пяти основных аспектов контроля, а это право собственности, положения о защите, право принуждения к совместной продаже акций, схемы вестинга акций учредителей, наиболее эффективным является управление посредствам работы совета директоров. Авторы практического пособия описывают структуру формирования совета директоров – обязанности и назначения руководящих должностей. Римма Саяхова, управляющий директор Startobaza, уверена, что инвесторы должны контролировать работу проекта максимально полно, особенно, если это проекты ранних стадий: «Это обусловлено нашими методами работы – мы принимаем постоянное непосредственное участие в жизни и работе наших компаний. Предпринимателю нужно понимать, что приход инвестора – это новые возможности, поскольку в России большинство бизнес-ангелов имеют в той или иной степени опыт коммерциализации продуктов и услуг. В Startobaza пытаемся брать контроль за стратегическим развитием проекта, порой контролируем даже операционную составляющую. Наше участие – много больше, чем просто работа в Совете директоров».

Управляющие компании достаточно серьезно относятся к охране конфиденциальной информации. Нарушения в этой сфере могут нанести вред деловой репутации не только фонда, но и отдельных компаний, и партнеров. Как правило, со стороны инвестора достаточно подписание декларации о готовности соблюдать конфиденциальность в отношении полученной информации.  Нарушение такой декларации и будет означать потерю репутации.  Авторы учебного пособия подготовили подробный перечень документов и писем об обязательствах и условиях, закрепляющие основные правила неразглашения данных.

Основной задачей сторон инвестиционной сделки является вопрос выхода из инвестиции. И хотя в России, в силу неразвитости венчурного рынка, объем успешных выходов из проектов не так невелик, в индустрии сложились четкие правила, условия и традиции оформления подобных сделок. В качестве наиболее частых вариантов выхода из инвестиции выступают продажа контроля в компании стратегическому инвестору и продажа неконтрольного пакета акций на публичном рынке за наличные, а также операции MBO и LBO. По мнению экспертов, самый лучший способ обезопасить себя на «выходе» - изначально (с момента ведения переговоров об инвестировании)определить приемлемый вариант выхода из проекта. Существует много аспектов стратегического и повседневного менеджмента, в рамках которых, если помнить о выходе, можно прийти ко многим полезным для бизнеса решениям. Например, процедуры принятия решений могут стать более быстрыми и целенаправленными, если менеджмент работает с целью выполнения определенного календарного плана.







О компании Маркетинговые
исследования
Консалтинговая
деятельность
Издательская
деятельность
Дополнительное
профессиональное
образование
Аспирантура,
диссертационный совет
В помощь
студентам
Партнеры и клиенты Вакансии
© 1993-2010, Институт ИТКОР, Москва, ул. Черняховского, 16
Тел.: 8(499)152-18-23, 8(499)156-75-41
office@itkor.ru Карта сайта
    Рассылка 'Логистика, маркетинг, аналитика' Яндекс цитирования Rambler's Top100